美聯儲收緊貨幣政策,美國財政支持經濟復蘇

目前，我們正處于降息周期的左側，正在等待哨聲的吹響，但在我們看來，當前市場可能高估了降息的節奏和范圍，有兩個原因：一是缺乏促進降息的條件。對于當前美國經濟基本面，數據疲軟但沒有下降，特別是服務業繁榮持續擴大，服務業勞動力持續供應短缺，促進收入增長，因此作為GDP最大的消費分項仍有動力，降息的可能性不高。第二，當歷史上面臨就業與通脹目標的平衡時，美聯儲更傾向于進行小幅調整，而不是持續降息。因此，我們預計未來的降息預期可能會經歷多輪調整，導致美國債務波動放大。

市場仍在尋找樂觀的線索。在降息確認之前，貨幣政策預計仍將主導利率走勢。雖然美國目前的經濟表現超出預期，就業市場依然強勁，從CPI來看，核心通脹距離目標水平還有很長的路要走，但值得注意的是，市場對降息的熱情依然高漲。一個典型的例子是，在1月25日美國第四季度超出預期的經濟數據公布后，降息預期沒有下降，而是上升，10Y美國債務從上升到下降。其背后的原因是第四季度PCE、核心PCE價格指數年化季節環比下降至2%以下，市場對通脹改善的信號交易更加積極。

目前，市場已經完全消化了美國5月份降息25個基點的預期，而本周早些時候，市場預測美國降息的可能性為65%。就在幾周前，市場預計6月份將首次降息。

美國最新的非農就業數據超出了預期，削弱了美聯儲3月份開始降息的預期，黃金價格大幅波動，通往降息的經濟數據導致反復預期是正常的。黃金價格仍有新高空間，黃金板塊的表現仍值得期待。流動性溢價和通脹溢價的上升受到干擾。美聯儲收緊貨幣政策，美國財政支持經濟復蘇。隨著美國債券發行規模的增加，市場擔心美國債券的持續風險，這也給了黃金一定的上漲機會。

聯邦基金利率期貨顯示，投資者對美聯儲降息結束的預期沒有改變。第一季度降息最早，明年5月降息概率接近50%，與前一周相比變化不大。自11月以來，美國債券的持續調整顯示出穩定的跡象。與利率預期密切相關的兩年期美國債券上漲至10年期美國債券上漲近5個基點，盤中觸及兩個月低點。

從估值來看，2024年年度估值水平將高于2024年底。一是2024年底市場資金緊張，二是美國尚未開始降息，市場對美國降息的預期相對較高，相對一致。當然，美國是否會降息，降息幾次，是否會按預期繼續觀察，但無論如何，它對a股的估值都是一個很大的好處。

目前，市場對降息的預期非常樂觀。根本原因是市場對美國衰退的預期仍然很高，這也意味著一旦美國衰退最終被證偽，降息的預期可能會重復。

與此同時，美國的財政因素也影響著貨幣政策的方向。美國經濟沒有出現衰退信號的原因來自于大量的財政支出。根據美國財政部發布的最新數據，2024財年聯邦政府財政赤字達到1.69萬億美元，比上一財年增長3200億美元，同比增長23%。激進的財政政策阻礙了通貨膨脹的進一步下降。一些分析人士認為，美聯儲的降息將比預期的要慢。從過去的經驗來看，美聯儲的降息周期大多是一致的，但都是基于經濟的快速疲軟。如果美國經濟在這一輪繼續有彈性，美聯儲可能會在首次降息后按下暫停按鈕。

與此同時，美國的財政因素也影響著貨幣政策的方向。美國經濟沒有出現衰退信號的原因來自于大量的財政支出。根據美國財政部發布的最新數據，2024財年聯邦政府財政赤字達到萬億美元，比上一財年增長3200億美元，同比增長230億美元％。激進的財政政策阻礙了通貨膨脹的進一步下降。一些分析人士認為，美聯儲的降息將比預期的要慢。從過去的經驗來看，美聯儲的降息周期大多是一致的，但都是基于經濟的快速疲軟。如果美國經濟在這一輪繼續有彈性，美聯儲可能會在首次降息后按下暫停按鈕。

3.互換市場顯示，美國CPI數據公布后，投資者降低了美聯儲3月和5月降息的可能性，但仍預計降息不會晚于5月，預計今年降息將回落到約140個基點。美聯儲官員發表講話后，交易員增加了對美聯儲今年降息的押注，預計全年將降息153個基點，超過了美國CPI數據公布前的預期。

1月份的CPI數據顯示，美國的通脹壓力仍然很高，增加了美聯儲改變降息計劃的風險，降低了市場對美聯儲2024年首次降息時間和年度降息的預期。

本周，美國前財政部長薩默斯批評美聯儲在強勁經濟和高通脹的背景下，急于向市場暗示未來幾個月可能降息。薩默斯說，盡管美聯儲中性利率預測中值從2.5%提高到2.6%，但他認為真實數字可能至少為4%。從實際經濟結果來看，目前的貨幣政策可能沒有預期的那么有限。美國資產管理巨頭Vanguard預計美聯儲在2024年不會降息。Vanguard指出，市場對聯儲降息的預期已經從年初的7次下調到3次，這背后的原因值得關注。 精品小說推薦： 昔日落魄少年被逐出家族，福禍相依得神秘老者相助，從此人生路上一片青雲！ 我行我瀟灑，彰顯我性格！ 彆罵小爺拽，媳婦多了用車載！ 妹紙一聲好歐巴，轉手就是摸摸大！ “不要嘛！” 完整內容請點擊辣手仙醫